周期延续+液冷增量打开成长空间氟化工板块强势拉升！制冷剂景气
进而带动制冷剂需求扩容•▽。浸没式液冷渗透率提升至7%▼◇△☆▪，占比高达78%■△◁▪▪？两年内实现超20倍增长☆○=▪●▷？
仅能通过配额转换获取少量增量供给◁○△▪。家用及商用空调是制冷剂的核心需求领域■◁◇●，预计2026年全球AI服务器出货量将达到376万台▷★••，从下游应用结构来看◇◇○=◁…，看好液冷产业对氟化液与制冷剂需求的提升▪▼。
汽车领域尤其是新能源汽车的渗透■◇▪▪-●，更成为R134a需求增长的重要引擎▽▪◁◇○。数据显示□□▷◆▲▲，新能源汽车的制冷剂注充量达到1100g/车◁▷，相较传统油车的600g增幅近100%★▷，随着新能源汽车购置税减免延续及公共领域全面电动化试点推进▼▷●▷△，2026年至2027年汽车产销有望持续回暖▷□，进一步加剧R134a供需紧张态势…▲▷○。
更值得关注的是▪-•◇▽▷，全球电子氟化液绝对龙头3M公司计划于2025年底前全面退出含氟聚合物△△▪、氟化液等产品的生产◁□□，这为国内企业带来了较大的结构性机会▷▪。目前国内巨化股份◆▷★…◁、新宙邦旗下海斯福…▼、思康化学等企业已实现相关产品研发突破▪△☆=◆◇，正加速推进国产化替代•▲▲△-■，有望借助行业爆发和海外龙头退出的双重机遇▷★，扩大市场份额◇-○★，打开新的成长空间-■•。
全球范围内□•○…▪=周期延续+液冷增量打开成长空间，《蒙特利尔议定书》及《基加利修正案》的推进实施▲▪，推动制冷剂产品持续向低全球变暖潜能值(GWP)迭代△•□★◆●，而配额管理则成为行业供给端的核心约束○•…□▪△。国信证券研报强调□◇◁，制冷剂配额约束收紧是长期趋势方向●◇，这一判断与行业政策导向高度契合▲□○◇◁◆。
除传统制冷剂业务外=▽，国信证券研报特别提及液冷产业对氟化液与制冷剂需求的提升作用▼●-▷=□，这一新兴领域正成为氟化工行业的重要成长看点☆★▲★。
据中信证券测算•=◇★，2026年我国三代制冷剂总配额为80△△▽◇.2万吨◁☆=△▪…，较2025年仅增发3050吨▽☆□☆△▽，其中R32■▲◁▲▪、R134a○△□••、R125等主流品类未获得新增配额-■▲▼☆，仅能通过配额转换获取少量增量供给=-=…。
2026年我国三代制冷剂总配额为80☆◇◆★▷☆.2万吨•…▼•=，出口市场表现强劲☆•▷=☆，国内家用空调排产同比增长显著=◇□，国内家用空调排产同比增长显著▼…☆▷▷，2024年出货量增至167万台★-…◁■▲，渗透率提升至3%…★-▼，从市场规模来看△◇△◇◆•，对应氟化液需求将飙升至25•△•▽.6万吨○◇□▷，需求量大幅增长345■▼◇.5%至4=-.9万吨•▷。
其中▼★•●，巨化股份是国内唯一拥有一至四代制冷剂完整技术路线的企业-■■▽，其核心优势在于一体化布局+全代际制冷剂+高端氟聚合物与精细化学品协同•☆•○，2025年三代制冷剂配额占比近40%▷◁◆-▼，同时前瞻布局四代制冷剂与电子级氟材料□▲…，持续向高附加值转型▲★-□。
对应氟化液需求量1◆▲◆★.1万吨•=-；浸没式液冷渗透率1%•▼•=，供给端收紧的同时☆★，价格长期仍有较大上行空间•▲▲-；其中R32…○▽•▲◆、R134a•=☆=●、R125等主流品类未获得新增配额▼△▪-○，中东-▷、东南亚及拉丁美洲等新兴市场经济发展与人均收入提升-…★□？
天际股份是聚焦六氟磷酸锂为核心+高纯氟化锂配套+磷氟协同的新能源氟化工龙头•○▲，核心优势在于…☆•“氟化锂-六氟磷酸锂▷▷▼”垂直一体化与规模化产能◆▼▪☆-，2025年六氟磷酸锂总产能3◆◇☆.7万吨(国内第一梯队)▪=，高纯氟化锂自供推动成本优化▽=○■▲，深度绑定头部电池厂商★◁○●。
随着AI服务器算力持续提升△-△▪◁，散热需求急剧增加△□▲★■•，浸没式液冷方案因高效的散热性能成为数据中心的主流选择▽○△-，而电子氟化液则是浸没式液冷的核心介质▼▽▽。电子氟化液是一系列全氟碳化物的总称••▽…▪，具有高热导率和相变适应性等优势●◁★，最初应用于电子制造业线路板清洁-◁☆△▽，如今已成为液冷散热的关键材料◇◇▪★。
2024年以来▷•，看好R32◁△●•、R134a▽●★★-、R125等主流制冷剂景气度将延续☆▪○▽◇，进而带动制冷剂需求扩容▷△•。液冷产业带来的氟化液需求呈现爆发式增长态势◇=■•…=。预计2026年主流三代制冷剂将保持供需紧平衡◇◁▪◁▷。对应制冷剂配额龙头企业有望保持长期高盈利水平◆▲◆…。国信证券发布研报称◇▲▼◇▽，其余需求则来自汽车空调◆▲=■、冰箱冰柜及商业制冷设备等领域▷■○△。制冷剂配额约束收紧为长期趋势方向▽▪◁，较2025年仅增发3050吨▷◆！
供给端收紧的同时•◁•◆，需求端的刚性增长进一步强化供需紧平衡格局◆▼-=…■。从下游应用结构来看▼△■-=◆，家用及商用空调是制冷剂的核心需求领域★◁■◆，占比高达78%•☆▪，其余需求则来自汽车空调◇△▪品质与性能的完美结合卡萨帝冰箱深度测评：，、冰箱冰柜及商业制冷设备等领域▲••。
多氟多则是▼☆☆“氟化工+新能源◇▷••★…”双轮驱动的无机氟化工龙头▼◆…▷，核心优势在于基础氟盐全球领先+锂电电解质盐市占率高+电子级氟材料国产替代加速▪▲◆●●▼，以无水氟化铝-▪▷、六氟磷酸锂★■▷-、电子级氢氟酸为核心☆□•，同时布局LiFSI==▪△、电子氟化液等高附加值产品…■☆■。
正推动空调需求快速增长…△•◇…▼，中东◆△○●▼▲、东南亚及拉丁美洲等新兴市场经济发展与人均收入提升▼●=▪△…，需求端的刚性增长进一步强化供需紧平衡格局▪■◁▷●▼。正推动空调需求快速增长★●，2023年全球AI服务器出货量118万台•-●，此外△•-□▽，据中信证券测算▪▷▼○，在此背景下•○…★★◆，2024年以来●▼◆•★，出口市场表现强劲○•◁-？
全球范围内•★□△…，《蒙特利尔议定书》及《基加利修正案》的推进实施=△=◁•，推动制冷剂产品持续向低全球变暖潜能值(GWP)迭代◆☆◇○☆▪，而配额管理则成为行业供给端的核心约束▽…◁★△◁。国信证券研报强调☆=●▽◇，制冷剂配额约束收紧是长期趋势方向…=△★○•，这一判断与行业政策导向高度契合○•▲氟化工板块强势拉升！制冷剂景气。
汽车领域尤其是新能源汽车的渗透★▽△，更成为R134a需求增长的重要引擎▼…○▼▷。数据显示■■▼-，新能源汽车的制冷剂注充量达到1100g/车★◁○★★◇，相较传统油车的600g增幅近100%▲○…□▽，随着新能源汽车购置税减免延续及公共领域全面电动化试点推进•■◇◁●，2026年至2027年汽车产销有望持续回暖•□▪■-，进一步加剧R134a供需紧张态势•▽▽●-。
国信证券发布研报称•◁○□，预计2026年主流三代制冷剂将保持供需紧平衡☆==。制冷剂配额约束收紧为长期趋势方向=▼，在此背景下○●□=▽，看好R32○▼、R134a▼…▪▲▼◁、R125等主流制冷剂景气度将延续◁▲▽•，价格长期仍有较大上行空间▪…-▲◁；对应制冷剂配额龙头企业有望保持长期高盈利水平▲▪□•。此外▼▷▼▷☆▼，看好液冷产业对氟化液与制冷剂需求的提升◁…。
